比特币本轮牛市走势的反思与总结

这段时间，我经常回顾比特币在2020年底开始的牛市中的表现，回顾自己在这个过程中的一些想法和思维变化。 之所以做这个review，是因为我觉得我们现在流行的观念可能存在一些根本性的问题？

要找出这些问题，我们可能要大胆地否定自己，否定之前的想法，摒弃自己的一切执念，回归数据，从最真实的市场数据入手。

在这些数据中，我比较关注的是本轮牛市主力入场的大势。

在进一步推导之前，我们首先要明确一个前提：我认为现在的行情，以比特币现在的市值和价格，恐怕普通散户的资金已经无法掌控行情了。 即便是散户进场，恐怕大部分也不会买比特币，而是会买山寨币。 所以我觉得我在下面的推导中提到的基金基本都是大基金，也就是欧美传统金融机构的基金。

这个前提是我们推导的基础。

首先我们来看一下比特币的走势图：

上图是从2020年12月14日到今天2022年3月6日的走势图，我选择的起点是2020年12月14日，几乎是比特币即将突破上一轮牛市高点的时间市场。 我把这个时间点作为本轮牛市的起点。

从这张图我们可以看出，从2020年12月14日到2021年4月13日，牛市从起点开始时隔4个月后达到了第一个高潮63503美元； 2021年11月8日，达到本轮市价最高点67566美元。

63,503 美元和 67,566 美元的峰值之间的差异不到 10%。 与任何传统金融市场相比，比特币是一个非常小的市场。 如果涨幅差距小于10%，从更保守的角度来看，可以认为它实际上是在4月13日到11月8日之间进入市场的。新基金并不多，或者更准确地说，是传统基金。我们习惯认为这7个月来作为本轮牛市的推动力，并没有多少新资金入市。

4月13日之后，有可能部分传统基金全部离场，而另一部分新基金进来，或者部分基金先离场，趁着低迷又进来。 但不管怎么操作，总之市场整体的增资并不多。

我们由此继续推断，我们可以认为2021年4月13日之前基本应该入场的传统基金，从成交量上来说已经差不多到位了。 那么按照这个逻辑，为了简化问题，我们可以忽略后续11月8日的峰值，我们可以认为4月13日到11月8日的走势只是市场各种形式的股票资金的博弈而已.

也就是说，在这一轮牛市中，传统金融机构的资金很可能只是将比特币从上一轮近2万美元的高点推到了本轮的6万美元高点，涨幅约为3次，而且只用了 4 个月（12 月 14 日到 4 月 13 日）就完成了。

但我相信绝大多数人，包括我在内，还是期待着4月13日之后比特币每轮牛市涨幅，比特币年内涨到10万美元，或者至少他们想象不到比特币会在未来，增加 100,000 美元。 ％ 是不足够的。

在此，有必要回顾一下我在近期文章中反复提到的一点：即我一直认为比特币在传统金融机构眼中与股票市场一样被视为风险资产。

从这个角度来看，我们有必要回顾一下同期美股的涨势。 以下是标准普尔 500 指数同期的表现。 我选择的起点也是2020年12月14日。

2020年12月14日，标普500指数为3709点，2021年4月12日为4185点，2021年11月8日为4682点。12月14日至4月12日该指数上涨约12.8%，4月12日至11月该指数8日上涨约11.9%。

通过对比比特币和美股同期的涨幅，我们可以看到如下结果：

2020年12月至2021年4月，比特币在资金推动下涨幅超过一倍，而美股同期上涨约12.8%； 接下来的涨幅只有10%，而同期美股的涨幅在11.8%左右。

显然，4 月之后，大笔资金再也没有像以前那样迅速进入比特币市场。

当比特币在4月份创出6万多美元的新高时，我认为根据过去的历史比特币每轮牛市涨幅，这个牛市将持续一年，推动比特币继续上涨的主要优势有两个：一个是联邦储备不会增加其次，包括DeFi在内的整个加密生态将继续繁荣。 因此，在这两个利好因素的加持下，传统基金将继续大举进场。

现在再反思一下我当时想到的两个优点对不对？ 我觉得他们都没错：美联储确实在继续大规模放水； 虽然DeFi并没有想象中那么红火，但是NFT和游戏已经接手支撑起整个生态的下半场。

但是为什么这两个好处的效果远不如预期呢？ 否则，比特币不可能只从 63503 美元涨到 67566 美元，连区区 10% 的涨幅都没有。

回顾过去一年我自己的观察，我认为可能有两个原因：

1、虽然NFT和游戏持续繁荣，支撑着加密生态的下半场，但显然NFT和游戏只是吸引了大量的散户投资者，尤其是去年下半年，火爆的头像NFT几乎吸引了小投资者。 这些细分领域的繁荣，在传统金融机构眼中，可能还远远不足以支撑比特币继续上涨的预期。

2、虽然美联储不断放水，但金融机构未必认为比特币是值得大规模配置的标的。 以我对传统金融机构的理解和认知，很可能在他们看来，比特币在短短四个月内从2万美元涨到6万美元，这个涨幅已经相当冒险了。

因此，对于求稳、趋于保守的传统金融机构而言，比特币的叙事空间或许已经走到了尽头。 即使有新的增量资金不断入场，也只是试探性配置，绝不敢大量买入。 只有我们这些圈子里的人，还在为自己的执念所陶醉。

想到这里，我不禁想起了自己投资过程中的一件往事。 明天，我将与大家分享一段我过去的经历。